逆周期政策加码有三个条件，而当前触发条件已经基本成熟。
第一，人民币汇率压力明显减弱。
稳汇率是所有逆周期政策的重要约束。在当前阶段，无论是宽货币还是宽财政，均会造成本币贬值压力的边际加大（财政的逻辑在于，加码发力需要加大举债规模，而目前财政投资效率较低，本币隐含的信用风险会随着债务率的提升而加大）。因此，前期政策发力都受到了汇率的制约。
但鲍威尔大幅度转鸽的讲话基本确认了9月美联储降息的操作，虽然没有明确降息的节奏和路径，但美元走弱的预期已经成立，叠加中美近期交流的加强，外部环境对人民币的压力有所减弱，使得汇率对国内政策的约束也有所放松。
第二，经济增长的压力明显加强。
6月份以来，经济数据持续走弱，PMI连续3个月处于荣枯萎线下方，基建增速虽高，但基建上游高频数据7月以来显著恶化。从目前的情况来看，三、四季度GDP增速或将继续下探，全年完成5%的压力较大，存在政策加码的必要性。
第三，财政收支的缺口较去年更大。
2023年，卖地收入缺口9000亿，今年则预计有1-1.5万亿；2023年，税收收入增长8.7%，而今年1-7月则同比下降5.4%；2023年1-8月，城投债净融资9500亿，而今年1-8月则净偿还2450亿。
去年，经济增长承压+财政收支存在缺口的情况下，11月临时提高了赤字、增发了1万亿国债；而今年增长压力和财政压力均大于去年，财政加码补缺口的必要性切实存在，而稳汇率压力减弱则给政策加码提供了可能性。
9月10日-9月13日召开的全国人大常委会则是政策的第一个观察窗口和博弈窗口。尽管委员长会议没有涉及赤字，但考虑到去年10月底人大常委会提高赤字之前也并未在委员长会议进行预告，因此当前悬念仍然存在。
但同时也要看到，当前制约政策落地的因素仍然客观存在，从政策加码到经济改善之间还隔着政策的执行落地，因此短期仍然建议以博弈的心态为主。
