1、8月16日，公司发布2024年半年报，报告期内，公司实现营收61.66亿元，同比增长16.27%，归母8.87亿元，同比增长26.64%，扣非8.41亿元，同比增长23.48%；Q2单季度，公司实现营收35.09亿元，同比增长12.05%，归母5.24亿元，同比增长8.66%，扣非5亿元，同比增长0.26%。扣非比此前快报多出0.23亿元。
2、分产品看，公司上半年线圈类产品收入16.74亿元，同比增长50.48%，预计主要系变压器业务交付上升，另外开关类产品同增9.78%，无功补偿类同减9.10%，智能设备类与工程总包分别同增35.25%和25.17%。分地区看，公司上半年海外收入同比增长40.04%，国内收入同比增长10.18%，海外收入占比达24.56%，海外市场成为上半年公司重要增长点。
3、毛利率方面，公司上半年毛利率达31.75%，同比提升2.69pct，其中单Q2毛利率达32.54%，同比提升1.51pct，环比提升1.84pct。其中上半年海外实现毛利率33.82%，同比提升1.62pct，国内实现毛利率31.07%，同比提升2.84pct；开关类产品毛利率整体提升3.76pct，是上半年毛利率提升的主力业务。
4、费用方面，公司上半年四费率达14.8%，同比提升1.74pct，主要系销售费率提升0.56pct，财务费率提升0.84pct。财务费用变化较大主要系汇兑损失同比增加5500万元，同时利息收入同比增加约1000万元；销售费用上升主要系加大市场和销售投入；同时股权激励的费用也存在一定影响。
5、另外，公司上半年实现经营性现金净流入1.1亿元，系公司上市以来首次实现半年度经营现金流净额为正值。同时，公司存货达34亿元，环比增长11.7%，合同负债达19亿元，环比提升22.9%，均以较大环比增速创下历史新高，体现公司经营趋势依然较为强劲。
6、整体看，公司上半年经营质量优异，海外市场表现较为突出，考虑到公司海外订单饱满，国内基本盘稳健，我们预计公司24、25年可实现归母约20、25亿元，对应PE约为26、21倍，继续推荐。
