经营业绩处于稳健向好通道，#利润率逐步改善。公司发布中报，上半年收入32.15亿，同比-2.25%；归母2.34亿，同比下降20.8%，扣非3.09亿，同比增长7%。非经亏损主要源自持股新筑股份亏损6260万。毛利率15.05%，同比+1.94pct，单Q2的毛利率已经上升至16.38%，同环比改善明显。三个电梯品牌广日、怡达、日立上半年的净利率分别为4%/9%/10%，广日净利率同比改善2.3pct，后市场提升+降本成效显现。
中期分红大超预期，#分红+回购造就潜在超高股息率。公司公告中期分红预案，每股派发现金红利0.75元（含税），合计6.5亿特别分红，超出市场预期。上周公司公告以自有资金回购1-2亿，且此前承诺24-26年每年分红比例不低于60%，若按照年报分红5亿+中期分红6.5亿+回购2亿估算，潜在股息率达到近15%的水平。公司充足的账面现金和股权激励要求保障了超强的分红能力。
老旧电梯改造补贴政策升级，#存量市场发力提振盈利中枢。近期地方电梯补贴政策出台频频，重点支持15岁及20岁以上老旧电梯更新改造，补贴主体开始从市一级上升到省。我们统计目前已有湖南省、山东省、北京市、沈阳市、安徽省蜀山区响应并下发文件，补贴金额覆盖原值的70%以上。当前全国电梯保有量超过1100万台，维保刚需规模近600-700亿，叠加老旧更新改造市场起量，后市场占比提升将有力提振盈利中枢，带来更强的业绩持续性。