一、主业至暗时刻已过，激励目标剑指高成长
公司2024中报同比增长195%-283%，并于今年5月发布股权激励目标，剑指高成长：以2023年净利润为基数，2024、2025年净利润增长目标分别为300%、500%。
二、我国岩土工程尚处“战国时代”，行业霸主呼之欲出
岩土工程全球市场规模近3700亿元，中国、日本天然具备孕育本土龙头的土壤。以日本岩土工程龙头RAITO KOGYO为例，2008年至今其股价涨幅超20倍，2023年营收近60亿元。公司具备摘桂国内实力。
三、核电、水电、港口桥梁三驾齐驱，岩土工程迎重要机遇
在我国，过去岩土工程主要应用于房地产等行业，未来难度更高的工程项目加速成长：
#核电方面，建设加速，优质地段越来越稀缺（从岩石到软土），预计我国未来核电建设中岩土工程部分每年约有150亿规模；
#水电方面，我国水能资源蕴藏量在6.76亿千瓦以上，世界第一，其中西藏水能资源理论蕴藏量占全国约30%，全国第一。西藏《》指出将加快雅鲁藏布江中游、金沙江上游水电建设，岩土工程空间大；
#港口桥梁方面，我国沿海附近区域岩土工程难度逐渐增大、高难度桥梁项目持续建设，均有望拉动需求。
四、基于三大核心竞争力，公司有望把握机遇大展拳脚
公司具备三大核心竞争力：
1、地基处理——超级旋喷技术（SJT）：旋喷深度可达70m，目前已应用在世界最大跨度桥梁——张靖皋长江大桥；
2、桩基工程——DMC与EMC复合桩：相比传统桩基能够大幅提升施工效率和垂直精度，环境适应性广；
3、软土固化剂：公司是全国行业标准第一主编单位，其产品已在填海工程中得到应用。
预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.12/1.45亿元；对应PE分别为26.8/18.4/14.1倍，公司有望迎来历史机遇，给予“买入”评级。
风险提示：核电投资低预期，工程及材料进展不及预期等。
