歌尔股份发布24H1财报，2024H1公司实现营收403.82亿元，同比-10.60%，实现归母净利润12.25亿元，同比+190.44%，扣非净利润11.84亿元，同比+168.52%，毛利率11.51%，同比+4.22pct。
24Q2单季度公司实现营收210.70亿元，同比+0.10%/环比+9.11%，实现归母净利润8.46亿元，同比+167.89%/环比+122.77%，扣非净利润9.09亿元，同比+113.36%/环比+229.81%，毛利率13.63%，同比+5.97pct/环比+4.44pct。
分产品看：
智能硬件收入198亿元，同比-32%，毛利率9.24%，我们判断主要是主机业务正常生命周期表现；
智能声学整机收入128亿元，同比+38%，毛利率9.83%，我们判断主要是耳机业务份额的修复；
精密零组件收入63亿元，同比+21%，毛利率22.46%，我们判断是大客户手机声学零组件备货；
公司24Q2业绩落在前期预告中值附近，上半年收入下滑更多是日本大客户主机产品正常生命周期表现。公司24Q2业绩主要亮点是盈利能力的持续修复，单季度毛利率13.63%创22H2以来新高，净利率更是达到了3.91%，创22Q4以来新高。我们判断盈利能力修复一方面来自主机业务减少、北美大客户手机零组件备货带来盈利结构改善，另一方面公司内部持续推行降本增效增厚利润。
展望24H2，我们判断随着两个大客户新品爬坡+传统旺季来临，公司相关业务收入同比有望增长，并对冲部分主机业务下滑，但考虑新品爬坡效应，盈利能力环比或略有承压但预计维持合理水平。
看长线公司利润正以季度维度持续向上修复，24年9月Meta的connect大会将首次展示AR原型机，明年有望推出消费级产品，Meta-雷朋联名眼镜是首个被AI证明的硬件，我们也在市场前瞻地进行了行业、个股相关逻辑的路演与关键节点提醒，歌尔在整个XR赛道上领先且独占性的卡位（高份额组装+光学全布局）未来有望伴随此轮创新快速成长，建议各位领导积极关注。