事件：8 月 6 日下午公司发布公告，新东方此前于 2022 年 7 月 28 日至 2023 年 5 月 31 日获授权回购不超 4 亿美元股份，目前回购计划已延长至 2025 年 5 月 31 日，已累计回购约 3.3 亿美元股份。此外，董事会批准调整计划，将授权回购总值增至 7 亿美元，有效期至 2025 年 5 月 31 日。
点评：
1、我们认为公司延长股份回购计划并增加回购规模，显示出公司对自身价值的信心和对股东利益的关注。
2、与辉同行预计7月出表，对新东方集团影响较小。与辉同行作为东方甄选的子公司，由董宇辉负责带队运营，于2024年7月25日宣布独立。经我们测算，FY2024与辉同行对新东方集团的收入贡献约为2%，归母净利润贡献约3%。
3、今年以来，教培行业运营环境清晰、政策方向明确，“双减”政策周年期平稳过渡，机构在合规前提下健康有序发展，有利于头部机构规范成长。在竞争方面，目前供给有序增加，但仍远低于“双减”前水平。公司成长空间及估值水位具有较大的潜力和稀缺性，我们预计公司FY2025-2027 non-GAAP归母净利润为5.0/6.1/7.2亿美元，当前股价对应PE分别为22/18/16倍（按照2024/8/5美元兑港元汇率7.7883换算），维持“买入”评级。
风险提示：人才流失和品牌信誉风险，教育行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。
