1、铜：本周，美零售及就业等数据超预期提振美经济软着陆预期，铜价延续上周以来的上涨趋势。再生铜及原生铜减产叠加电缆等下游需求逐步复苏，铜全球开启去库。我们认为，当前情况类似3月底甚至更好。美经济软着陆提供支撑，9月美联储启动降息叠加国内需求旺季(出口叠加新能源需求)带动去库，铜价将复制4月走势，迎来两个月左右的上涨，重回8万以上概率较大。个股：龙头首推紫金，弹性首推藏格。其他推荐洛钼、金诚信、铜陵，西矿，北铜及江铜；港股推荐五矿、中色矿等。
2、铝：本周，铝价跟随铜价反弹。政策致废铝产量下降，原铝供给增加接近尾声，新能源及出口需求带动去库。氧化铝供给持续低于预期，库存持续创历史新低，下游刚需补货带动现货走强。宏观情绪修复叠加挤仓，期货价大涨。我们认为，9月国内需求旺季(出口叠加新能源需求）将带动去库，同时铝明年基本无新增，坚定看好。个股：宏桥二季报超预期，首推一体化的中铝、宏桥、天山及南山，其他推荐神火及云铝。
3、金银：本周，美国软着陆预期削减9月降息50个基点预期，但通胀数据低于预期，未动摇9月降息25个基点预期，伦敦金大涨3.16%重回2500以上。金铜同时上涨时，银价上涨弹性大，伦敦银价大涨5.76%。个股：黄金股仍有配置价值，推荐继续持有中金、山金国际、赤峰及山金等标的。白银推荐兴业。
4、锡：为铜的贝塔，上涨过快致本周去库低于预期，但9月消费电子对锡的需求将带动锡价大涨。推荐华锡、兴业及锡业。
5、锑：中国占全球锑主导地位，且美国高度依赖中国。参考锗镓经验，出口管制前出口将大增，进一步加剧短缺，锑价有望提前上涨。随后九十月旺季到来将带动锑价上涨。推荐华锡、湖金及华钰。
风险提示：国内旺季需求不及预期(并未假设国内传统需求复苏，更多依赖出口及新能源相关需求)，美国硬着陆(无法完全排除，但美联储降息对美经济预期有效)。