【天风通信】海缆调整点评:不改向上趋势加速拐点将临

1、事件:近期海缆板块调整,主要原因在于市场担心二季度以及江苏海风项目进展缓慢影响,但是实际不用担心。

2、一方面,业绩上二季报预计比预期好,且后续逐个季度加速;另一方面我们认为,江苏海风季度收入节奏问题,JS客观因素确认解决:市场对于江苏海风进展担忧,实际看来,JS的客观限制,手续、流程都没有问题,市场传言政府希望三个项目一起动工。从影响来看,更多是季度间收入节奏确认的问题,对于江苏海风长期发展不存在影响,同时产业链也就绪产品准备好,推动起来很快。

3、国内进展不断,市场重拾信心的过程:近期我们看到不断有新进展,包括江苏的海缆招标,竞配准备公告,广西竞配/上海深远海获批等等,后续来看广东航道解决后有望重启催化,包括山东、福建等地也有望迎来进展。2024年海风核准待招标项目明显增加,市场对于国内海风信心有望逐步提升。

4、海外海风高景气:我们一直强调海外市场的高景气,对于订单以及往后收入的确定性和持续性,东缆7月披露海外订单20亿,中天也有超30亿美金项目跟踪后续有望逐步有项目落地。目前是供需缺口强逻辑,世界需要中国海缆,普瑞斯曼、耐克森、NKT订单持续爆满突破,业绩超预期,国内龙头也将深度受益。

5、重视低估值海缆龙头:中天/亨通对应明年估值仅9-10倍,海风在经历过去1-2年延后之后,有望逐步向上加速,海外高景气。同时电力业务也受益于特高压/海外电力传输需求稳定增长,中长期还有AI逻辑以及海网逻辑,持续坚定看好!

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