【特宝生物】半年报业绩超预期，股权激励3年复合增速30%，推荐关注
特宝生物发布半季度业绩报告，上半年公司实现收入11.9亿，同比增长31.68%，归母净利润为3.04亿，同比增长50.53%，二季度公司实现收入6.45亿元，同比增长33%，归母净利润为1.76亿元，同比增长48.75%。
公司同时发布了股权激励计划草案，本激励计划首次授予的激励对象共计677人，拟授予激励对象的限制性股票数量为600.00万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额40,680.00万股的1.47%。本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股39.80元，本激励计划首次授予的限制性股票激励对象考核年度为2024年—2026年三个会计年度，以2023年度净利润为基数，2024-2026年净利润增长率分别不低于30%、70%和120%，意味着24年-26年公司净利润分别不低于7.2、9.4和12.2亿，3年复合增速高达30%，在当前的医药股中，该目标尤其的亮眼。
未来两大催化剂，一是已经上市的派格宾，公司致力于在临床推广派格宾用于乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险的理念，随着中国《》将核苷（酸）类药物经治患者联合聚乙二醇干扰素α治疗实现临床治愈写入推荐意见，接受抗病毒和追求临床治愈的患者不断增加。为了提高派格宾的循证医学证据，公司完成了派格宾“用于慢性乙型肝炎患者的临床治愈”的III期临床研究，2024年3月增加该适应症的上市许可申请获得国家药监局受理（目前处于技术审评中），我们预计该适应症有望于25年年中左右获得批准，上市后将为派格宾的终端推广提供强有力的证据。我国是全球乙肝病毒中高度流行区，目前慢性乙肝病毒感染者约8000万例，其中慢性乙型肝炎（CHB）患者2000万-3000万例，预计派格宾累积治疗人数不足50万人，派格宾的终端患者人群巨大，当前渗透率极低，市场上目前仅特宝一家，后续该适应症仅凯因科技在报产中，竞争格局良好。二是长效生长激素，用于治疗儿童生长激素缺乏症的适应症已于2024年1月获得药品注册申请受理，预计将于25年H1获批上市，有望成为国内第三款上市的长效生长激素。
公司当前市值193亿，若按照股权激励的最低目标，对应24-26年的PE 分别为27X、20.5X和16X。从上半年的一个业绩情况，24年的业绩有望做到40%的增长，7.7亿，对应今年PE为25倍