谷歌反垄断判决凸显端侧入口价值巨大
根据近日公布的谷歌反垄断判决书，谷歌向苹果付费以成为Safari浏览器的默认搜索引擎。以2022年为例，谷歌向苹果支付了超过200亿美元的费用，谷歌当年搜索及其它业务收入为1625亿美元，占比超过12%。根据IDC，苹果2022年手机市场份额为19%。苹果以19%的市占率获取谷歌搜索12%+的价值量凸显硬件入口的价值量。
从搜索引擎到系统AI，AI有望分两阶段带动硬件创新
随着系统级AI的兴起，终端设备对用户的价值将会进一步提升，付费意愿有望进一步提升。同时，从搜索引擎到智能助手以及系统级AI，用户价值进一步向设备和系统厂商转移。我们认为AI对硬件影响分为两个阶段。首先，AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP提升。其次我们认为，品牌厂商将通过提升售价的方式以获取用户付费意愿提升带来的潜在利润空间，而这必须通过硬件升级，将在长时间加快消费电子产业的创新节奏。
三重成长逻辑，果链是当下配置最优选！
我们认为此轮AI phone有出货总量+创新驱动+份额变化三重叠加机会，改变消费电子成长阶段和估值逻辑，从成熟行业再次回到成长行业估值。苹果作为硬件+操作系统+AI模型三维一体的厂商，我们看好其率先推出高完成度的端侧AI产品，此前板块涨幅迅猛，近期回调后更凸显性价比！
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风险提示：需求、技术迭代、竞争加剧风险。
华福电子大科技：陈海进、陈妙杨
