本周沪深300/白酒板块涨跌幅+1.09%/-1.63%，其中贵州茅台（-0.39%）/伊力特（-1.09%）/口子窖（-1.16%）表现居于前列。
一、淡季酒企基本面变化梳理
① 库存：受益于加码淡季宴席，安徽&江苏等区域均反馈中档产品淡季实现正动销，当前库存较6月底低，大多单品库存同比持平（国窖系列/M6+等单品库存较去年同期略高）。
② 价盘：受益于淡季控货挺价坚决，核心单品价盘稳定&向上，7月以来仅茅台非标/河南玻汾等产品批价小幅向下波动。
③ 回款：7月以来茅台/五粮液/老窖/汾酒/今世缘/古井等酒企回款进小幅向前，为锚定全年目标，双节政策回款工作在7月中下~8月中下旬将提前开始。
④ 渠道现金流：大部分经销商反馈渠道现金流仍健康，大品牌双节回款压力不大。
二、资金面情况梳理
相较于基本面，当前股价仍与资金面紧密度更高。基于眼下市场仍对内需&经济预期偏弱，市场普遍对25年酒企可达业绩增速持偏悲观态度，因此增量资金仍以博弈短期/阶段性资金轮动姿态流入板块，而长期坚定增量资金比例偏低。综上，预计板块仍将延续波动态势。
三、酒企二季度报表质量梳理
当前市场对报表要求较高（收入/利润/费用率/现金流/预收等均重点关注），已披露的报表质量整体较高， 预计汾酒/古井等酒企24Q2业绩或亦有优秀表现：
#水井坊（超预期)：24Q2收入/净利润增速17%/30%，超预期来源于高档酒占比提升+价提；渠道质量提升；盈利稳定；现金流同比/环比下降（税费原因）；合同负债微降至11亿。
#贵州茅台（超预期）：24Q2收入/净利润增速17%/17%，超预期源于茅台酒稳定+系列酒占比创新高；渠道质量提升；利润率小幅下滑；现金流优秀；合同负债同比/环比均增长至112亿。
#迎驾贡酒（利润超预期）：24Q2收入/净利润增速19%/28%，超预期源于洞藏系列保持高增速+费用率下降；渠道质量提升；利润率优秀；现金流同比改善（环比下滑）；合同负债小幅降至5亿。
#今世缘（符合预期）：24Q2收入/净利润增速27%/17%，产品结构/省内区域表现延续Q1状态；渠道质量提升；盈利稳定（净利率受公允价值变动损益拖累）；现金流同比改善（环比下滑）；合同负债同比下降明显至6亿（不强行打款）。
四、投资建议：坚持看好两条主线，第一、处于大众扩容价位带&动销具备竞争力的酒企：山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒等。第二、存内生向好边际变化的高端酒：五粮液等。
