结合我们近期的公司调研，对公司基本面及后续增长潜力更新如下：
1、开关业务
24Q2开始进入特高压及750KV产品密集交付期，公司24年待交付订单包括23年中标的特高压两个直流站+一个交流站，合计接近7000万元；24年新中标特高压订单4500万元。
公司24H1新签订单达到3.14亿元，yoy+88%；其中国网集招1.63亿元，yoy+57%，份额提升明显。
结合公司在手订单情况，我们预计，24年全年公司开关业务有望实现收入4.5亿元、净利润1亿元；有望实现订单5亿元，对应25年收入有望达到5亿元。
2、GIS业务
核心增量看750KV产品开拓进展，当前国内750KV产品处于供不应求状态、合格供应商仅西电、平高、新东北，下游国网对引入新供应商存在需求（预计有望将3家供应商扩充至4-5家供应商），而#公司有望在25年初完成投标资格认证，进入行业前五位。若有效进入750KV市场，有望为公司带来新的收入增量，且盈利能力有望进一步提高。
结合公司在手订单情况，我们预计，24年全年公司GIS业务有望实现收入8亿元+、净利润1.5亿元；
当前公司24H1在手订单达到5.3亿元（其中国网集招4.5亿元），叠加下半年批次招标情况，我们预计公司24年全年订单有望超过10亿元，对应25年收入有望达到10亿元+。
3、成套设备及配电业务
5kV、10kV高压柜、充气柜等设备今年以来公司在国网及省网招标份额提升明显，并在湖北、江西等省取得突破。24H1公司在国网集招中取得订单1.58亿元，yoy+36%；国网以外取得订单9900万元，yoy+20%。
变压器方面，公司同时具备取向硅钢、非晶合金两种变压器产品的生产能力，其中硅钢产品已取得中标、非晶产品资格审核中；同时，公司同步开拓海外业务，未来有望进一步取得增量。
4、投资建议
我们预计，公司24-25年有望实现收入18.7、23.2亿元，归母净利润3.1、4.0亿元，yoy+77%、31%，对应当前估值15、11X，结合公司当前估值，考虑公司未来750KV+GIS、成套设备及变压器等有望取得业绩增量，“重点推荐”。
