医药行业数据跟踪：至暗时刻已过，静待花开。
估值+持仓低：2024年初至今中信医药生物板块指数下跌19.5%，跑输沪深300指数18.1pct，估值处于历史底部位置。24Q2基金医药持仓创历史新低。
关注变化机遇，至暗时刻或已过。反腐影响逐步修复，同价政策情绪逐步消化，创新药全链条支持政策推进中。
1）医药工业整体表现：23年承压、24年二季度实现正增长；
2）医疗健康产业投融资：24Q2全球投融资总额同比下降3.1%，静待拐点。
3）医保基金：24年1-5月统筹收入+2.5%，支出+18.8%；
4）PDB院内外数据：24Q1院内市场销售额小幅下滑，零售市场基本持平；
5）医疗设备招投标情况：24年6月金额同比下降，需求环比改善明显：
6）中药材价格：年初以来中药材价格指数持续走高，7月有所回落。
7）原料药价格：青霉素工业盐、维生素D3、肝素环比价格增长较快。
市场复盘及投资思考：创新产业链政策支持深化，叠加9月美联储降息预期，底部超跌反弹为主；Q2业绩预期不佳的部分公司股价回调。考虑到医药持仓筹码低，Q3基本面向上，政策面全链条创新药产业链政策深化落地，设备更新落地Q4招投标大概率同比好转，我们认为本次医药上涨大概率持续，当前我们核心思路为：
1）关注中报：寻找中报超预期或中报属于利空出尽Q3明确好起来的标的；
2）战略性布局底部医药核心资产，龙头和核心资产是最稳妥的。
我们认为24年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。
中长期配置思路：五条主线：
1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。
2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；
3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；
4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；
5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。
八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
