1、今日德业股份大涨，我们认为主要原因一方面是公司12月排产有望环比提升（此前三季报交流已有预期），另一方面近期新能源其他板块涨幅较大，储能板块近期涨幅明显低于其他方向，估值性价比逐步显现。
2、Q3公司逆变器出货35.97万台，其中户储确收19.21万台，组串7.02万台，微逆9.7万台。我们预计公司户储月度排产趋势上来看12月环比有望提升，增量主要来自于新兴市场部分体量较大的订单。
3、展望25年，1）新兴市场需求驱动仍然强劲，新市场、新场景及新产品的落地将成为企业盈利增长的重要驱动。2）随着美联储降息逐步落地，我们预计全球户储需求有望在明年保持高速增长。公司户储全球渠道布局领先，能够在单一市场需求爆发的初期阶段迅速抓住机会。
4、2025年公司工商储及电池包产品有望快速放量。国内外工商储市场需求今年成为爆发元年，需求在明年也有望保持较快增长。今年以来公司也不断推出工商业新品，预计2025年将成为重要的利润增量来源之一。电池包方面，公司欧洲户储电池包当前自配率较高，后续新兴市场户储自配率也将逐步提升（当前20％-30％，后续逐步提升至50％）
5、盈利预测：预计明年电池包、工商储及微储产品将为公司业绩带来明显增量，同时我们看好全球户储市场需求的持续性，维持公司2024、2025年归母净利润预测31、39亿，对应当前PE估值为20.0、15.9倍。
