1、银行存在息差压力，7月刚刚降息，银行需要一定时间消化。
2、“以我为主”思路下，美联储降息属于打开掣肘，而不是带动我国降息的决定性因素。
3、三季度经济成绩单未出，降息还需要确定性的“触发点”。
4、OMO/LPR未降，或代表调降存量房贷利率的“政策大招”已在路上，后者的降息对市场及社会面影响范围更广，包括近期10年期国债利率下破2.1%之后未见过多调控干预，也可能属于重要政策出台前的“宁静”。
备注：
8月29日，人民银行：【研究储备】增量政策举措。
9月13日，人民银行：【着手推出】一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。
1、考虑到10月既有三季度经济成绩单出台，也或是努力完成全年经济社会发展目标的最后时间窗口，因而降低存量房贷利率或将在10月出台。
2、近期10年、30年期国债收益率走势较为极致，或已对降息、降低存量房贷利率充分定价。届时若降低存量房贷利率落地，或需警惕利好出尽。
3、四季度债市既有动力又有阻力，我们认为四季度10年期国债可能在2.05%附近震荡。增量财政政策如果落地债市或有扰动，但建议逢高配置。如果逼近2.0%关键点位时需要防范利多出尽和资金面收紧逻辑。操作上建议曲线上较凸的7-10年期以及同业存单。
