24年上半年实现营收438亿元，同比下降41%，归母净利润-31.3亿元；Q2单季营收242亿，同比下降41%，归母净利润-23.4亿；
亏损大头在存货跌价减值，Q3价格趋稳减值压力减小。公司上半年资产减值损失22.55亿，其中存货跌价22.52亿，Q2单季资产减值19.87亿元，固定资产减值压力已在23年底充分释放（PERC处理完），而Q3行业价格跌幅趋缓，下半年减值压力减小；
硅料：N型比例大幅提升龙头优势仍保持。上半年硅料销量22.89万吨，估算Q2出货超过12万吨，权益8.5-9万吨，我们按此估算硅料Q2亏损9-11亿元（含减值影响）；Q3减值压力减小，但均价低于Q2，公司N型比例提高至9成，综合电耗低于50度，龙头技术成本优势在逆境中愈发凸显；
电池：TNC持续放量，HJT突破明显。上半年电池出货35GW+，按此估算Q2出货19GW+，其中TNC达12GW，我们估算电池片业务总体约亏损5-7亿元（含减值）；HJT中试线平均功率突破735W，稼动率接近理论产能的100%，计划24年底前输出HJT+铜互联解决方案；
当前市值底部，中长期空间显著。公司当前PB仅1.56倍，产业链价格也已来到周期底部，当前硅料价格不远将来将有企业出清，电池技术方面公司在主流技术保持龙头地位的同时，HJT等新技术进展也是行业标杆，中长期具有较大成长空间。