【观策·论市】近期市场出现了一些较少见的信号，从历史经验来看这些信号的出现往往对应着市场见底回升。第一，美国制造业订单转负。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二， 调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，预期上市公司二季度资本开支增速转负。当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度会边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。
【复盘·内观】本周A股市场指数涨跌分化，原因如下：
（1）美国CPI数据符合预期，经济硬着陆风险降低；
（2）债市波动较大，缩量行情下股票市场受到压制；
（3）7月社融数据公布，整体保持稳定；
（4）部分ETF成交额放大，重要资金对市场形成强支撑。
【中观·景气】7月汽车产销同比跌幅扩大，挖掘机开工小时数同比降幅收窄。近日台股电子公布7月营收情况，多数IC制造、存储器、封装、PCB、被动元件、镜头、多数面板和LED厂商营收同比上行，硅片厂商营收同比下行。总体来看， 7月台股电子厂商营收多数持续改善。7月汽车产销同比跌幅扩大，三个月滚动同比由正转负；乘用车产销量三个月滚动同比由正转负；新能源汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，市场占有率进一步扩大。7月中国动力电池和储能电池产量同比增速扩大、中国动力电池装车量同比增速收窄。中国挖掘机开工小时数同比降幅收窄。
【资金·众寡】北上融资净流出， ETF持续净申购。北上资金本周净流出50.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流出15.9亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期下降6.0亿份；ETF净申购，对应净流入234.7亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、医药生物、非银金融等；融资资金净买入房地产、电力设备、钢铁等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。
【主题·风向】AI眼镜热度重启，有望成为AI终端落地新载体。近期AI眼镜板块持续走强，消息面上，根据公开资料统计，苹果、Meta等大厂均在布局智能眼镜产品，据多家媒体报道，苹果团队正继续试验开发多款智能眼镜产品，包括预计明年推出的平价版Vision Pro；其中，Meta有望在9月“Connect大会”上发布“真AR眼镜”。此外，Meta和雷朋的第二代产品Ray-Ban Meta销售数据亮眼，因此机构也推测此款眼镜今年销量有望超过200万台。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.2，较上周上行0.1，处于历史估值水平的22.6%分位数。板块估值涨跌分化，其中，传媒、通信、煤炭涨幅居前，农林牧渔、国防军工和美容护理跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期，海外政策超预期收紧