1、政策概要：调查品类主要为乳酪和稀奶油，主要背景一是欧盟存在共同农业政策，且各国关于乳制品等农产品确存补贴行为，二是考虑欧盟农民影响力，亦是关于此前欧盟电动车反倾销的反击手段。通常立案调查最长持续1年，参考18年中国对美国农产品反倾销调查（仅耗时3-4月），预计落地或实施时间更短。
2、行业背景：就欧盟而言，23年对中国出口180亿欧元，其中乳制品出口19亿欧/占比10%，乳制品出口前三大品类为乳清粉、稀奶油（3.2亿欧）和鲜牛奶，分别占19%、18%、14%。就我国而言，23年国内稀奶油消费量42万吨，其中国产16万吨（考虑雀巢等在国内投产，国产品牌实际更少）、进口欧盟（代表为维益乳脂、铁塔、蓝风车和总统等）9.7万吨、进口其他（主要为澳新系，代表品牌为安佳等）16.7万吨。
3、后续影响：或将进一步加剧进口奶油价格上涨，国产替代有望受益。今年以来受国际运价上涨、澳新原奶价格上涨，进口奶油价格从此前400-500元/箱飙升到近600元/箱，而国产稀奶油主要定位300-400元区间，价格替代性价比优势明显，若欧系奶油贸易制裁最终落地，有望进一步推动进口奶油价格上涨，考虑欧系奶油规模约30亿，国产稀奶油替代空间有望进一步打开，其中立高产能储备充足有望最先受益（23年奶油6.5亿/稀奶油1.7亿，目前河南工厂产值4-5亿正在爬坡，佛山工厂8月刚投放产值10亿）