重点推荐圣诺生物，多肽领域全方位布局，产能释放迎快速发展
1、产业链共振、多肽C(D)MO行业有望迎来快速成长期。1）需求端：GLP-1扩容、重磅品种专利到期推动需求强劲增长：减重患者基数庞大，且伴随GLP-1新适应症持续开拓，行业景气有望持续；2）供给端：高生产壁垒带来整体格局较好，多肽原料药跟随下游享受高成长红利。国内多肽玩家有限，利拉及司美原料药申报登记仅8家。我们预计2030年全球GLP-1重磅品种原料药潜在市场空间约为51.8亿美元，市场空间广阔。
2、小而美的多肽头部公司、产能释放后有望迎来快速发展。1）多肽领域布局全面，先发优势显著：公司深耕多肽领域23年，全方位布局多肽原料药、多肽制剂、多肽创新药CDMO。2）新产能落地后有望带来新一轮成长曲线：①原料药，2024H1“年产395千克多肽原料药生产线项目”已完成主体建设；新建106、107、108原料药车间亦有序推进；②制剂，“制剂产业化技术改造项目”预计于2025年6月达到预定可使用状态，届时有望带来制剂业务进一步扩容。
3、三大板块协同发展、长期成长可期。1）多肽原料药：产品布局丰富，客群基础优厚，未来有望受益GLP-1放量带来快速增长；2）多肽制剂：基本盘业务，制剂产品众多，有望受益原料药制剂一体化规模优势带动制剂板块持续放量；3）多肽CDMO：公司多肽创新药CDMO早期项目较多，后续随着前端项目逐步向后端延伸，板块有望逐步发力，带来长期成长。